금융감독원은 한 달 전(2026년 3월 18일) 보도자료를 통해 고위험 레버리지(ETF, ETN) 투자시 각별한 주의가 필요함을 알렸다. [금융감독원(http://www.fss.or.kr) 보도자료, "고위험 레버리지(ETF, ETN) 투자, 각별한 주의가 필요합니다", 2026-03-18]
요즘과 같이 금융파생상품 시장이 과열일 때는 주식이나 펀드 투자시 단기간에 투자손실이 있을 수 있기 때문이다. 특히 레버리지 상품은 손익이 일반 상품에 비해 배수(예:2배)로 나타나므로, 투자자의 예상과 다른 방향으로 지수가 움직이는 경우 단기간에 손실이 크게 발생할 수 있다.
예를 들어 주가지수가 10% 하락하는 경우 2배 레버리지 상품은 약 20%의 손실이 발생한다. 참고로 현재 국내 주식시장의 가격 제한폭은 ±30%이므로, 이론적으로는 단 하루만에 최대 60%의 손실이 발생할 수 있다는 점을 유념할 필요가 있다는 것이다. 자칫 투자 원금을 회복하는 것이 매우 어려워질 수 있어서다.
예를 들어 최초 투자금 100이 50으로 절반으로 감소한 경우(△50%)를 가정해 보면, 원금을 회복하기 위해서는 100%의 수익률을 달성(50→100)해야 한다. 때문에 손실이 발생하게 되면 투자에 있어 평정심을 유지하기 어렵고, 레버리지 투자 확대 등 더 위험한 투자를 시도하게 되는 악순환에 빠질 우려가 있다.
또한 레버리지 및 인버스는 단기 투자용 상품이다. 동 상품들은 기초자산 일일 수익률의 배수를 따르기 때문에 지수가 올랐다 내리기를 반복하면 투자금이 녹아내리는 ‘음의 복리효과’가 발생한다. 만약 지수가 20% 하락 후 다시 20% 상승했을 때 일반 상품(×1)은 100→80→96으로 4%의 손실이 발생하지만, 레버리지 상품(×2)은 40% 하락 후 40% 상승하므로 100→60→84로 16%의 손실이 발생한다.
그러므로 시장이 상승과 하락을 반복하는 경우 레버리지 상품의 누적수익률이 기대와 다르게 낮게 나타날 수 있다. 따라서 인버스 상품의 경우는 적립식 투자 등 장기 투자 목적으로 레버리지 및 인버스 상품을 선택하는 것은 바람직하지 않다. 거기에 레버리지 상품 등은 일반 상품에 비해 운용보수도 높은 점을 유의 할 필요가 있다.
그럼에도 최근 금융시장 변동성이 확대되면서 국내 주식 관련 레버리지 및 인버스 ETF‧ETN*(이하 ‘ETP’)에 대한 개인투자자들의 관심이 크게 증가하고 있다. 레버리지 ETP는 특정 지수의 일일 수익률을 2배 등 배수로 추종
하도록 설계된 상품으로 지수가 상승할 경우 수익이 발생해서다.
[ETF : 상장지수펀드(Exchange Traded Fund)의 줄임말. 특정 지수나 자산의 가격 움직임과 수익률이 연동되도록 설계된 집합투자증권 / ETN : 상장지수증권(Exchange Traded Note)의 줄임말. 증권사가 만기에 기초지수의
수익률에 연동하는 수익의 지급을 약속하는 파생결합증권]
반면, 인버스 ETP는 특정 지수의 일일 수익률을 –1배, -2배 등 반대 방향으로 추종하는 상품으로 지수가 하락할 경우 수익이 나도록 설계되어 있다. 이러한 상품들은 일반 ETP보다 가격 변동성이 커 위험함에도 단기간내 고수익을 추구하는 개인투자자들을 중심으로 거래가 활발하게 이루어지고 있다.
[참고] 한 때 주식시장에서 리버스펀드(Reverse Fund)가 인기를 끈 적이 있다. 이 펀드는 주가가 폭락하는 장에서 빛을 발하는 일명 '거꾸로 펀드'로, 주가가 떨어질 때 수익을 내도록 설계한 펀드이다. 약세장을 겨냥한다 해서 '베어마켓 펀드'(Bear Market Fund)로도 불린다.
예를 들어 설정액의 90%를 채권에 투자해 원금보존과 정기적인 이자수익을 받는 대신, 나머지 10%는 선물이나 옵션에 투자해 지수가 떨어질 때 수익이 나도록 설계하는 방식이다. 2018년 1월 29일 주가지수는 2598.24포인트로 마감했다. 당시 종가기준 최고치였다.
그러나 2018년 7월 5일에는 2257.55포인트까지 밀렸다. 약 5개월만에 341포인트가 하락했다. 만약 이 기간 중 리버스펀드에 가입하였다면 아마도 매우 큰 수익을 실현할 수 있었을 것이다. 인버스펀드(Inverse Fund)도 마찬가지다. 인버스펀드(Inverse Fund) 역시 가격이 내려야 이익을 얻게되는 구조로 만들어졌다.
이러한 학습효과 탓에 2017년7월 28일 주가지수가 2400.99포인트로 마감하자 2015년에 재미를 본 투자자들이 인버스펀드(Inverse Fund)로 몰려들기도 했다. 이는 2017년 들어서서 주가지수가 2026.16(1월 2일)에서 2451.53(7월 24)까지 치솟았기 때문에 이제는 쉴때가 되었다고 판단한 투자자들일 것으로 보여진다.
당시 그들의 예측은 적절했다고 본다. 비록 시차는 있었지만 그들이 만약 2017년 7월 24일(주가지수 2451.55포인트)부터 2018년 7월 5일(주가지수 2257.55포인트)까지 1년동안 버틸수만 있었다면 아마도 매우 큰 수익을 실현할 수 있었을 것이다.
반대로 2017년 11월 3일 주가지수가 2557.97포인트로 마감했기 때문에 2017년7월 28일 주가지수가 2400.99포인트일때 인버스펀드(Inverse Fund)로 갈아탄 투자자들은 약 3개월 만에 많은 손실을 입을 수도 있었다. 때문에 지금은 정성적(定性的, Qualitative) 방법과 정략적(定量的, quantitative) 방법이 동시에 필요하다고 본다.
정성적(Qualitative) 방법은 주식시장의 흐을 보다 깊게 이해하여 통찰력을 넓히는 것이고, 정략적(quantitative) 방법은 과거의 데이터를 수량화하여 다양한 통계학적인 기법들을 활용하여 결론에 도달하는 것을 말한다.
그 중 정성적(定性的)기법은 결과의 일반화보다는 하나의 이슈, 문제 혹은 현상에 대해 깊은 이해를 얻는 것을 목적으로 한다. 그래서 정성적(Qualitative) 방법을 적용하기 위해서는 수집된 데이터의 분석과 해석도 통계학적인 방법이 아닌 범주화(Categorization), 추상화(Abstraction), 비교(Comparison), 통합(Integration)과 같은 방법을 사용하게 된다.
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